医药类企业IPO上半年40%被否 回扣两票制成敏感问题

因为医药行业的特殊性，从生产、采购、销售等环节国家有一系列相关规定。上述每一个环节都将影响企业的发展，影响正在IPO中的医药企业。在业内人士看来，“反腐、两票制、质量一致性评价、GMP和GSP的严格监管”是在重构医药行业和市场。比如创新型药物的营销模式需要从“关系型”向“学术性”转变，而仿制性药物的营销模式要从“关系型”向“广覆盖、深渠道”转变。

　　因为医药行业的特殊性，从生产、采购、销售等环节国家有一系列相关规定。上述每一个环节都将影响企业的发展，影响正在IPO中的医药企业。在业内人士看来，“反腐、两票制、质量一致性评价、GMP和GSP的严格监管”是在重构医药行业和市场。比如创新型药物的营销模式需要从“关系型”向“学术性”转变，而仿制性药物的营销模式要从“关系型”向“广覆盖、深渠道”转变。

　　医药行业规范运作的要求不断提上日程，这个效应也传导至医药医疗类企业IPO过程中。

　　据21世纪经济报道记者不完全统计， 截至2017年6月30日，共有86家医药医疗类企业进行IPO，核准发行的20家，过会的8家，未过会的7家，中止/终止审核的7家。多家涉及回扣、两票制等敏感问题。

　　多位接触证监会及了解证监会发审程序的业内人士向21世纪经济报道记者表示，目前监管趋严的趋势仍不减，包括医药行业在内的信披都在走差异化、精细化的道路。从证监会的询问及医药行业企业的回复中可以看出，近两年来相关问题询问越来越细，如两票制对企业营销的影响，广州搬场公司，药企实施的销售激励与专业化学术推广之间的关系等。

　　罗兰贝格管理咨询公司合伙人金毅向21世纪经济报道记者表示，表面看是上市申请被否，其实深层次核心原因是业务的合规性和业务的可持续发展问题，短期内医药企业IPO通过率不会高，但中长期会好起来。高特佳投资集团执行合伙人曹仲良则特意强调，后续IPO企业主要仍需关注具体企业的销售模式。

　　IPO“诱惑”

　　2017年上半年，核准发行的20家企业中，浙江诚意药业股份有限公司、海南普利制药股份有限公司等11家公司主营业务为药品研发、生产和销售；另外有4家主营业务为医疗器械设备；1家为保健理疗，1家为基因组学类的诊断和研究服务，1家为生物再生材料的研发、生产与销售，1家为血液制品的研发、生产和销售，还有1家为生物电子技术。

　　21世纪经济报道记者梳理发现，上述20家已核准发行的企业募集资金用途(四家未标注)集中在研发、促进营销和补充流动资金三方面，其中天圣制药集团股份有限公司以118561万元领跑募集总金额榜单，而开立医疗募集资金总额最少，为20925.23万元。

　　实际上，目前很多医药行业企业不是已经IPO就是走在IPO路上。从刚发布的“中国制药工业百强”的名单看，大多数是上市公司或者上市公司子公司。麦斯康莱创始人史立臣向21世纪经济报道记者指出，企业上市能广泛吸收社会资金，迅速扩大企业规模，提升企业知名度，增强企业竞争力。企业上市融资，进行资本运作，实现规模的裂变，获得弯道超车的机会，迅速跨入大型企业的行列。

　　达康医疗董事长陈少波向21世纪经济报道记者表示，在公司成立之初就定下来上市目标，进入资本市场方便风投的退出，另一方面则可以借力资本市场更好地发展；一位IPO申请已被受理的药企董秘则表示，企业已经在新三板上市，但新三板流动性比较小，而且企业目前处于快速增长期，需要募集更多的资金来发展，为此从新三板转战主板IPO.

　　而近年医药行业并购潮频现，这其中大部分是医药上市公司为了加快发展、进行产业链延伸等进行的一系列并购行为，如华润三九收购圣火药业。根据上市公司公告、高特佳研究报告等多方统计，2016年医药健康行业并购超过400起，金额超过1800亿元。

　　对于并购趋势，华泰证券研报指出，医疗服务板块因日益提升的居民需求及国家医改和政策的大力支持，行业收入和净利润增速均实现高增长，这一态势未来还将持续。金毅向21世纪经济报道记者指出，2017年医药行业并购大趋势不减，各细分领域并购仍会很活跃，如中小型化药企业将逐步专业化或被收购、连锁药店整合也将进一步加剧等。

　　一些上市公司转型也借助资本市场定增。此前21世纪经济报道记者统计发现，在2015年11月，20天内有超过10家上市药企发起定增，总金额高达182.1亿元。一些上市公司看好医疗产业发展前景，亦是通过定增手段完成转型。如2015年11月19日，主业粘胶纤维的澳洋科技拟募集资金总额不超过9.6亿元，向大健康产业战略转型；主业为电热合金材料的合金投资2015年11月20日发布定增公告，以PPP方式拓展医疗卫生、养老等产业，拟募资20亿元转型民营医院。

　　7家未通过发审会